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海通固收 姜超、姜珮珊摘 要1. 里根时期:债市牛陡。(1)经济回暖,通胀回落,货币由紧转松。面对70年代滞胀困境,里根政府在1981年和1986年两次减税,刺激经济回暖。70年代末紧缩政策控制了恶性通胀,CPI同比被控制在个位数水平,随着通胀回落,货币由紧转松,期间经历了短暂的加息周期(83~84年),后又开始宽松。

到目前为止,737 MAX停飞所造成的飞机交付延迟意味着,GE在今年上半年没有拿到预期的6亿美元发动机款项,如果737 MAX继续保持停飞状态,那么今年下半年的每个季度GE都将拿不到4亿美元的相关款项。GE首席执行官Larry Culp称,“如果我们没有看到737 MAX复飞,那么每季度4亿美元(现金流入的缺失)是有可能发生的。”

(2)国债发行量先增后减。次贷危机时期,国债发行量大增,随着经济逐渐恢复,国债净发行量在减税期间逐年下滑,但仍处于历史高位。(3)从QE到削减恐慌,债市从牛平到熊陡。2010年-2012年,美国处于量化宽松阶段,债市上涨,信用利差与期限利差收窄。到了2013年2季度美联储释放QE削减信号引发债市大跌,期限利差走阔,信用利差震荡。

根据公告发布当日收盘价,华夏银行股价为7.45元,市净率约为0.61。根据2018年半年报,华夏银行每股净资产为12.18元。华泰证券认为,在认购价显著高于目前股价前提下,再叠加5年的长锁定期,定增方案体现了大股东对于公司长期发展的信心,对于市场具有正向刺激作用。

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